她强调，客岁港股呈现的两波行情次要受政策驱动，因而很快“冲高回落”。比拟之下，当前港股的强劲表示更多是根基面驱动的，“市场正正在履历一个’寻宝’的过程，投资者正在深切研究和挖掘中国优良资产”。
陈翊庭：我们颠末一些阐发发觉，过去一段时间内，很多选择来上市的A股公司，次要是为了寻求一个海外融资平台，以支撑其国际化拓展打算。若是企业打算进行海外收购或并购，能够操纵港股市场的股票做为买卖对价，如许操做愈加便利、矫捷。
此次中概股回流除了来自美国市场的压力外，还有本身港股市场的吸引力。客岁9月阿里巴巴换成双沉次要上市纳入“港股通”之后，股价和流动性都有很是较着的提拔。所以这个本身就很有吸引力了，成果良多企业挺积极地来找我们，并且比来我们也发觉一些曾经回流的（中概股）的买卖其实逐步地正在往这边转。比来良多投资者一见到我（就问）ADR怎样办？你能接得住吗？我说你安心了。我就转个场地来买卖。
值得留意的是，国际本钱也正正在“用脚投票”。以宁德时代H股上市为例，其国际配售占比达92。5%，包罗来自15个国度和地域的海外机构，如中东从权财富基金（科威特投资局）、Mirae将来资产集团、瑞银资管、橡树本钱等23家国际顶尖基石投资者认购。
第二，二级市场方面，2023年日均买卖量是1000亿港元，客岁是1320亿港元，本年曾经2400亿港元了。从客岁9月的办法出台当前，有一波很猛的行情。我们两周之内三次破了记实，最高（日买卖量）达到6200亿港元。这代表我们做为一个本钱市场深度很够，我们能对付得上，也有手艺能力去维持。
财务司司长陈茂波4月曾透露，已证监会和港交所做好预备，若是正在海外上市的中概股但愿回流，必需让成为它们首选的上市地。
对此，她笑言，“A+H模式并非A股的合作者，而是A股的弥补，两者之间可以或许构成良性互动，配合做大本钱市场的 ‘蛋糕’。只需能起到互补感化，都是好工作。”。
我们的工做要继续做，继续去跟本地的企业推介，可是我这一次去中东更多的是花时间去挖掘投资者。我发觉他们（中东投资者）其实曾经挺懂的了，他们（中东投资者）跟我聊“互联互通”，也晓得我们最新的动向、优化的打算。
自2018年结合买卖所上市轨制以来，已有33家中概股到上市，其总市值占所有正在美国上市的中概股跨越七成。进入2025年，IPO市场不竭回暖，正在中美地缘场面地步严重大布景下，越来越多的中概股正正在考虑回港上市。
这也开通了一个奥秘递交的渠道，市场反映出格反面。自从我们推出到现正在，曾经有良多企业来查询了。我们上市部分的同事也确保正在五个工做日有初步的回应，跟公司开会碰头。现正在正在18A、18C两个章节下，表达意向的（企业）曾经跨越20家了，我感觉这个成就该当是不错的。
她坦言，为了让金融更精准地办事实体经济，港交所会按时检讨上市法则，“只需市场有需求，我们都要去研究，这就是我们的 ‘人货场’。”！
除了（此次行情）不是政策驱动的，是根基面驱动的以外，还有去美元化的大布景分歧。美元资产是一个巨无霸，这个调整是持续的，增量很是可不雅。我认为一个外国的投资者，现正在不太会还很果断地把所有的钱都要压正在美股、美国资产、美元。他必然会考虑风险，要分离（投资）。
同时，港股再融资市场表示也十分抢眼。截至2025年6月6日，本年累计再融资规模达到259亿美元（约2033亿港元），是同期港股IPO募资额的两倍多。
陈翊庭：（外资从汗青程度来看设置装备摆设）确实是比力偏低的，可是回到我适才说的这个大布景。起首，客岁其实呈现过两波行情，4月份新国九条和中国证监会五项惠港办法以及9月份那波更猛的行情，但都是冲高就回落，次要是政策驱动的。
本年以来，正在南向资金以及海外避险资金的配合鞭策下，港股流动性显著改善，鞭策AH股价差大幅收窄，也让A股龙头公司起头愈加积极自动地考虑赴港上市。近期内地新能源龙头宁德时代H股上市更是将这一高潮推向，创下年内全球市场IPO融资之最。
同时，港交所本身不竭优化的上市机制也为内地企业供给了便当的融资。据悉，港交所下调了特专科技公司的市值门槛，并正在本年5月初取证监会配合优化了新上市申请的审批流程时间表，推出了“科企专线”等。
21世纪：你此次跟从特首出访中东有哪些收成和感触感染？除了正在利雅得开设处事处之外，将来港交所若何帮力进一步鞭策取中东之间的金融互联互通？
陈翊庭：“科企专线号推出的，次要是共同整个国度鞭策科技立异的计谋。这么多年（港交所）从18A到18C，我们都是但愿更好的去办事企业，给他们一套量身定制的上市法则。有些企业由于他们（营业）出格立异，有时候可能不太确定能否能合适我们的上市要求。我们开通了这个专线就给他们供给了一个渠道，让他们更好的、正在更早的阶段就能跟我们间接接触，一对一的给他们供给上市前。
21世纪：本年一季度港交所业绩很是好，股价表示也很抢眼。你感觉这一波的港股行情，从市场方面来说，可持续性若何？
“从18A到18C，我们都但愿更好地办事企业，为他们供给一套量身定制的上市法则。有些企业因为其营业模式出格立异，有时可能还不太确定能否能完全合适我们的上市要求。我们开通’科企专线’就是为他们供给一个渠道，让他们可以或许正在更早的阶段取我们间接接触，获得一对一的上市前，”陈翊庭暗示。
6月10日，地方办公厅、国务院办公厅印发《关于深切推进深圳分析试点深化立异扩大的看法》（下称《看法》）提出，答应正在结合买卖所上市的粤港澳大湾区企业回深上市，深圳买卖所无望送来“H+A”上市企业。
陈翊庭：流动性从来都不是一个问题。（港股）过去确实有低迷的时辰。起首，一级市场的IPO，比来宁德时代的IPO是53亿美元，客岁美的46亿美元，这种规模的IPO我们曾经很有经验了。终究是一个型的市场。不要问我吃得下去仍是吃不下，必定吃得下的。由于只需企业脚够好，只需是投资者喜好的买卖、投资对象，资金都是从四面八方随时进来的。
除了一级市场，从岁首年月到现正在，我们二级市场增发也是出格火爆的，曾经有好几单是跨越50亿美元的增发了，好比小米、比亚迪。比来中国安然刊行了15亿的美元零票息的可转债，目前每一单我听到的动静都是卖个“合座红”。
陈翊庭：（仓库）7月中旬就正式起头运营了。LME也正在和集团切磋，既然我们内地的用户那么多，如何才能最好地办事他们？比若有些大商品方面的合同，正在全球都是出格受投资者欢送的，（出格是）和电池相关的金属，锂、镍、钴。所以我们正在研发产物的时候，既然有实正在的需求，那就环绕它去想一些期货的合同。终究我们是更接近内地，能够更精准的晓得内地（市场）的需求。
陈翊庭暗示，新股市场流动性十分丰裕，过去十年累计融资额跨越3000亿美元（约2。35万亿港元），位居全球首位。2025年前五个月，证券市场平均每日成交金额为2423亿港元，较客岁同期的1102亿港元上升跨越一倍。
陈翊庭：这一说法最早呈现正在2024年的报道中，并非新颖事。我们已多次操做过A股取H股的互通、交换，无论是A股转H股，仍是H股转A股，相关方案我都很是熟悉。此次要取决于企业本身的需求：A股公司大概需要借帮海外平台拓展国际营业，或者正在上市的公司需要拓展内地市场的营业结构，这都属于一般的考虑。无论采纳何种体例，只需可以或许实现互补，就值得测验考试。我们需要不竭丰硕产物线，供给更多选择，以吸引更多投资者参取。
岁首年月以来，正在DeepSeek引领中国资产沉估叙事的大布景下，港股市场表示桂林一枝。岁首年月至今港股跨越20%的涨幅，领跑全球次要股市。南下资金和国际资金络绎不绝流入港股，成为本年港股上行的次要鞭策力。
陈翊庭：比来内地很风行一个说法叫“人货场”。“人货场”其实正在我的营业也用得上。我做的是一个平台，即金融根本设备。那么我需要“人”，意义就是“参取者”。不管你是企业仍是人仍是投资者，你都是我的“参取者”。“货”就是我的产物，你去一个超市，货物必必要齐备。若是现正在要正在去美元化的过程当平分一杯羹的话，必需是美国有什么，我们要尽量跟他都配得上、对得上。最初“场”就是我们一曲说的，正在所有的买卖过程傍边，法式、流程、平台能否能够让用户具有最极致的体验，这是很主要的。所以我们客岁曾经做了恶劣气候一般买卖（的办事），本年也很快就要推出股票买卖最小价钱变更单元，还有南下的人平易近币柜台等等，这些就是要让我们的“场”里用户体验做的最好。
陈翊庭：这是第一步。LME客岁颁布发表会做可行性研究，现正在一年不到，我们曾经批了七家（仓库）。为什么能推得动？次要是由于我们办事的还正在岸的一些用户和企业。为什么我们能够那么快？证明简直有需求。从仓库起头，我们就能够慢慢地成立生态圈了。由于开了仓库，周边就要有物流、商业融资以及买卖相关的金融办事等等。下一步就起头切磋产物，即大商品相关的金融产物、证券产物、期货等等，我感觉这个潜力仍是蛮大的。
本年以来，市场已成功送来多支大型新股的上市，这些企业正在上市后均展示出令人欣喜的买卖活跃度，打破了市场对于“巨无霸”企业流动性不脚的疑虑。这不只得益于市场深挚的资金池，也反映了投资者对优良标的的逃捧。
中国证监会2024年推出了5项本钱市场对港合做办法，并持续优化企业境外上市存案流程。这些政策为内地企业赴港上市供给了愈加便当和高效的通道，降低了企业的合规成本和时间成本，从而激发了更多企业选择A+H模式的热情。
21世纪：自2018年上市轨制截至2025年3月底，已有33家“中概股”回流。据领会，目前合适前提但尚未正在港交所双沉或第二上市的中概股数量大约有二三十只，港交所为了驱逐这波中概股回归，提前做了哪些预备？
市场存正在一种，认为内地买卖所取买卖所之间存正在合作关系，其实并非如斯。现实上，我们应努力于不竭扩大“蛋糕”的规模。以至包罗东南亚地域的买卖所，也正在寻求取我们合做，由于有丰硕的上市资本和流动性劣势，他们期望借帮我们的市场流动性，盘活他们的股票市场。因而，我们正正在加鼎力度，思虑若何取区域买卖所合做。
陈翊庭：财务司司长正在财务预算的时候就剧透了一点，说港交所跟证监会本年会做一个上市法则相对全面的检讨。其实对于上市法则，无论有没有中概股回流的布景，我们城市检讨。我们检讨的内容到底是同股分歧权，仍是怎样更精准地办事实体经济，仍是方才说的一些科技企业，我们无时无刻都正在想。只需市场有这个需求，我们都要去研究。这个就是”人货场“的了。
陈翊庭：中概股回流曾经不是新的工具了。那时候（回归）数目只要三十来只，可是他们市值很大，它占整个（美国上市中概股）群体总市值曾经差不多70%-80%了。我们一曲的立场就是，任何企业都有它的奇特征，可是它必需是一个优良的企业。若是他们需要矫捷处置去降服他们奇特的问题。那我们对每一个case，城市跟他们手牵手去处理问题的。
以宁德时代为例，正在上市后，并未拉走A股的买卖量，反而彼此带动实现了联动效应。她认为，“流动性能够带动流动性”，通过做大市场，可以或许吸引更多投资者参取，从而盘活整个市场。
我要精准地晓得下一批的小巨人、大巨人、巨无霸是什么？他们需要什么？他们有什么特点？他们对资金的要求是什么？为什么我们能够从严酷要求盈利企业，放宽成未盈利的（企业），再放到没有收入的（企业）？我能够做出来一套有包涵性的上市法则，可是包涵之余，我们是保质量的。
取此同时，港交所能否放宽中概股回港上市的市值门槛及双沉股权架构，正成为市场关心的核心。市场阐发指出，目前27家于美国上市、有22家公司的股权布局不合适港交所。
中国经济的稳健成长和国度出台的一系列经济刺激政策，极大地加强了投资者对中国本钱市场和中国资产的决心。同时，她认为，全球市场“去美元化”的趋向正愈演愈烈，从而沉塑本钱市场。“跟着全球利率的下降和市场情感的改善，资金正正在寻求新的设置装备摆设标的目的。我们察看到，很多国际投资者正正在从头评估其资产组合，起头寻求美元资产以外的投资标的，并考虑将部门资金从波动性较高的市场转向更具增加潜力的市场。”。
21世纪：比来市场也有一些会商，关于同股分歧权公司市值的门槛，投票权这些细节，港交所能否会有再进一步的放宽？
陈翊庭：投资者现正在很较着地出格热衷科技、科企，好比我们比来上市的头部企业，它正在招股的时候下单的机构投资者都常优良的，此中有良多长线基金、从权基金，后续逐步地有中东和欧美的基金插手。
陈翊庭：你说的出格对。比来中东也好，欧美也好，全球投资者都面对统一份功课要做。当大师认为美国（股市）波动比力大、不不变性比力高并且前一段时间美国（股债汇）呈现了“三杀”的时候，良多美元资产基金司理都正在从头打算能否调整资金设置装备摆设。正在这个景象下，他们能够正在哪里分离投资？他们该（把资产）放正在哪里？其实是一个很难的标题问题。由于美元资产这个市场是一个庞大的盘，所以他们（面对）的最大问题就是“拆不下”。比来我们港股，好比IPO打新那么好？就是由于刚好他们正在做决定的时候，我们推出来了这些体量不小的、适配度高的、很好的IPO。
“本年1月DeepSeek的呈现，让市场从头认识中概股，现正在投资者实的是正在市场寻宝，”陈翊庭笑言。
别的，很多企业但愿正在全球范畴内吸引顶尖的科学家和工程师，采用股权激励的体例，港股供给了较为适用的东西。所有这些要素促使他们认为，的H股市场能够成为A股企业海外成长的无效弥补。取此同时，我们还留意到，若是企业正在A股和市场同时挂牌，市场的买卖活跃度也会带动A股的买卖量，实现良性联动。
陈翊庭：我们正在检讨上市法则，其实就是走这么一条不断演变，不断调整法则，跟上经济（变化）的。我做了三十几年，从1993年起头，做的是内地企业赴港上市是大国企，好比三桶油、电信。之后是国有四大银行，然后是资产办理、安全，后面又是平易近企了。比来从2018年起头的新经济、生物科技。
陈翊庭：我每次去中东回来之后，良多都问我统一个问题——什么时候有中东企业来上市？我感觉是要酝酿一段时间的。（港交所）是汗青更久、上市公司的数目也更多，有两千多家，可是中东的买卖所，本身就还处于一两百个上市公司的阶段，反映了本地的一些企业仍需要履历成长的过程。
港股市场具有极其丰裕的流动性，脚以承载各类规模的IPO。本年前5个月，27家港股通过IPO上市，募资总额达773。46亿港元，接近客岁全年程度。
“对于那些有海外扩张打算的企业而言，正在上市不只可以或许供给融资平台，还可以或许为其海外并购、股权激励等供给便当。通过正在上市，企业能够操纵港股做为对价进行海外收购，从而避免了完全依赖现金领取的压力，”陈翊庭说，“若是企业正在A股和市场同时挂牌，市场的买卖活跃度也会带动A股的买卖量，实现良性联动。”。
跟着越来越多的中资“巨无霸”企业选择回港上市，这无疑为本钱市场注入了新的活力。然而，陪伴而来的也有业内人士的担心：这些体量复杂的企业回港后，能否会晤对买卖活跃度不脚、股价被等问题，陈翊庭果断地暗示：“是一个型的市场，无需质疑我们可否承载，谜底是‘必定吃得下’。由于只需企业脚够优良，只需他们是投资者青睐的标的，资金便会从四面八方络绎不绝地涌入。”。
按照中金演讲显示，客岁9月美的港股上市以来，已有8家A股公司赴港上市，IPO融资规模981。1亿港元，此中不乏美的取宁德时代这种行业龙头。按照证监会存案消息取上市公司披露，后续仍有近50家A股打算赴港上市，此中已通过存案或已递交材料的共23家。
她透露，“科企专线”目前已吸引浩繁企业前来征询，“我们上市部分的同事确保正在五个工做日内给出初步回应，并取公司放置会晤。目前，正在18A、18C两个章节下，表达上市意向的企业已跨越20家。”？。
她出格提到，正在客岁9月市场曾呈现一波狠恶的行情，两周内三次打破记实，最高单日成交一度达到6500亿港元。即便正在近期市场回调的环境下，港交所也曾创下6210亿港元的单日买卖额记实，且买卖过程平稳有序，没有呈现任何手艺问题。这充实证了然市场强大的承载能力和手艺保障能力。
21世纪：大商品买卖是金融市场的主要一环，中国是全球最大的大商品进口国和消费国。正在此布景下，LME仓库获批，港交所正在打制商品生态圈将来还有哪些结构？
此次是有点纷歧样的，从1月份DeepSeek出来之后，大师从头实的去认识中概股。他们现正在实的是正在寻宝，所以你会看到这一波行情是相对持久的。从1月到现正在，根基易量都连结正在一个汗青新高的程度。
我比来跟外国投资者接触（的时候发觉），他们出格喜好中国的两个板块，一个就是科企，别的（一个）是新消费。新消费目前也常火热，（好比说）奶茶、Labubu还有现正在顿时要招股的海天酱油。接下来，还会有不少的（企业）要陆连续续地来招股。
虽然目前没有中东企业间接来上市，可是我们两边都有挂对方的资产做底层的ETF。5月份方才挂了一个新的ETF，叫“Sukuk”（沙特伊斯兰债券）来做底层的ETF。港交所挂了两个沙特资产的底层的ETF，响应地沙特买卖所也挂了两只港股的（ETF)，并且买卖也不错。
好比说其时为什么有18C这个设法，其实就跟那些做私募、风险本钱的大佬们去聊天。他们投了三五年需要退出渠道，我们提前做好法则设想。我还记得（18C）第一年出来，其时IPO相对低迷，天天有人问我，18C到底什么时候有，我心里面大白必定会有的，只是时间问题。
陈翊庭指出，全球资产再设置装备摆设将是一个持久过程。母庸质疑，这将为包罗港股正在内的非美元资产带来新的机缘。港交所最新披露数据显示，5月市场平均每日成交金额为2103亿港元，较客岁同期的1398亿港元上升50%。
“我们一曲的立场都是但愿能来上市的都是优良的企业。任何企业都有其奇特征，若是他们需要一些矫捷处置去降服某些问题，我们城市跟他们手牵手去处理。”港交所CEO陈翊庭近日接管21世纪经济报道记者独家专访时暗示。
